1.染料产业链
1.1染料介绍
中国目前生产的染料品种大约有600 多种，生产量较大的依次是分散染料、活性染料、硫化染料、还原染料、酸性染料等，其中分散染料、活性染料占据主导份额，约占整个染料行业的78%。 我国染料生产量占主导份额的分散染料和活性染料产能集中度高，分散染料CR3 约为71%，活性染料CR5约为67%，呈现出寡头垄断的局面。
小麦草榨汁机1.2染料产业链介绍
中间体：泛指用于生产染料和有机颜料的各种芳烃衍生物。它们是以来自煤化工和石油化工的苯、甲苯、萘和蒽等芳烃为基本原料，通过一系列有机合成单元过程而制得。引线器
中间体包括间苯二胺、还原物、对位酯、H酸。
牙刷加工对位酯：对位酯是活性染料生产用量最大的中间体，占到总量30%。湖北楚源是全球第一大对位酯厂家，具有对位酯产能4 万吨，湖北楚源的关停带来产能大幅收缩，目前国内对位酯产能八成集中在河南新乡。
间苯二胺：本次常宇停产之后，间苯二胺的生产厂家只剩浙江龙盛一家，因此不排除此后继续涨价的可能。
H酸：活性染料及中间体H 酸最大的生产企业湖北楚源因环保问题，其活性染料和中间体生产目前仍在关停中。
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1.3染料行业特征
1.3.1受下游印染行业影响，季节性明显
染料制造业有明显的淡旺季特征，这也与下游印染和纺织服装行业具有季节性有关。从染料制造业单月营业收入来看，春节后3、4 月份和下半年的9、10 月份是染料行业的旺季，染料行业主营业务收入开始上升，6、7 月份是染料行业的淡季，主营业务收入开始下降。从染料制造业库存来看，往往6、7 月份也是库存的一个低点，从目前的库存情况来看，当前库存也处在低位。 原料没涨，但成本迟早要涨。油价一直涨，会传导至下游。染料涨价部分因素是成本推动型，主要看行业地位，如果地位好就可以转嫁这个价格压力，小厂就没有转嫁能力。
1.3.2行业集中度高
分散染料前五占83%，浙江龙盛占27%、闰土股份占21%，浙江吉化占20%，江苏之江占8%，安诺其7%。
活性染料前五占76%，其中浙江龙盛占16%，湖北华丽占16%，泰兴锦鸡占13%，浙江亿得占11%，浙江吉华占11%。
1.4行业发展现状
1.4.1 处于历史地位，尚需补库存
染料全行业产成品库存处于历史低位，中小厂基本无库存。下游印染行业库存处于历史低位，正常情况至少要有7-8万吨的库存，现在只补了1万吨的库存。油价一直涨，会传导至下游，预计中间体2017年也会涨价。16年产能增加6%，产量和开工率持续提高。
2016年11月分散染料库存有5万吨，还是很多的。17年的出货量预计回到15年水平没问题，16年下降的那部分库存会今年补上去。库存补了点但还是没有回到正常水平，库存还要继续补。
1.4.2 节后需求回升，短期价格上涨
最高价在15年6月出现，8月崩盘，15年底全盘崩溃。2016年行业经过去库存，工厂、经
销商库存普遍不高，行业逐步到了消费旺季，订单较多。染料价格呈现春节后季节性上涨的普遍现象，2 月 5 日主流分散染料品种价格上涨 3000 元至 2.6 万元/吨，为近半年来的首次大幅提价。 目前染料价格仍处于历史中枢低位 (预计春节后随着终端纺织与印染需求的回升，染料旺季来临价格有望持续上涨)。从需求端看， 3~5 月和 8~10月印染行业旺季即将来临，下游需求逐渐复苏。
1.5 市场行情回顾
以浙江龙盛为例，研究染料价格与股价(周K)的关系。分散染料行业与下游印染行业关联度非常高，主要取决于纺织服装行业的景气度。排除08年经济危机，染料行业的周期为4年左右。
2008年，下游印染行业开工率一度下降至3成，染料产品价格快速下跌；2010年1-2月，印染布产量同比增长20.9%，染料产量增长45.4%。收益于技术的进步；2013年，与闰土的竞争加剧(主要是专利)，压价策略导致毛利率下降。2015年6月染料价格暴涨之后走向高峰。2015年12月染料价格跌到1.8万元/吨，已经到了历史低位。
按照染料4年周期，2019年大概率染料价格将再次上涨，2018年下半年大概率是染料绝佳布局机会，需要关注纺织服装行业的需求。
2. 安诺其公司研究 2.1 公司业务
安诺其公司的业务包括分散染料(58.90%)，活性染料(31.50%)，助剂(1.63%)，酸性染料及其他(7.97%)。
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2.2 产能情况
（1）烟台精细化工（控股100%）：投资5亿元，建设3万吨中间体项目。目前有4个车间投产，分散染料中间体，活性染料中间体对位酯，预计2018年全部投产，实现原料完全自给。
（2）烟台安诺其（100%）：分散染料年产6000吨
（3）东营安诺其（100%）：原有5000吨分散染料产能，扩建2.5万吨竣工验收，正式投产，合计年产3万吨。
烟台+东营：分散染料合计3.6万吨，为大概数字，取决于产品，可以灵活调整。有些设备还在调整，实际上每个月产量达不到开3000吨。需要2-3年消化掉。
（4）江苏安诺其（100%）：活性染料产能为年产1.83
万吨，实际可生产2万吨。现在每月产量1000吨。技改扩产了1.38万吨/年。
目前分散染料产能利用率为56%，活性染料产能利用率为41%，中间体预计18年达产。
2015201420132012营业收入(万元)68,99574,63650,67426,245产品68,60574,24149,69126,235分散染料40,40640,26027,80214,704活性染料21,60928,06314,8464,966助剂
新型环保砖
1,1193,0805,0405,360酸性染料及其他5,4702,8372,0031,205毛利率(%)32.5033.9830.6030.49分散染料36.7739.8134.8426.16活性染料23.5624.9323.3534.92助剂
44.6338.1729.8535.52酸性染料及其他35.7440.1737.5142.90净利率(%)8.8914.079.568.78净利润
6,13410,5014,8442,304
